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机构抱团“醉酒”:看高茅台股价至845元 市值超万亿

  昨日,受三季报大幅超预期影响,A股第一高价股贵州茅台盘中触及613元的历史新高,最终上涨6.97%,报收于605.09元。实际上,年内贵州茅台已经上涨了84.84%,市值超过7600亿,堪称疯狂。

  比茅台股价更疯狂的是机构给出的目标价,《每日经济新闻》记者注意到,目前机构最多已经看高到845元,对应市值超万亿,而两年前机构给出的目标价还普遍在250元左右。此前,有券商甚至一月之内连续多次调高茅台目标价。

  梳理发现,机构调升茅台目标价的理由大多是茅台酒供不应求,茅台业绩存在爆发潜力。但值得注意的是,贵州茅台公司方面近年来屡屡“铁腕控价”,而茅台酒的产量,尤其是高端酒的产量,也不可能无限增加下去。那么,机构大幅调升茅台目标价的逻辑是否经得起市场呢?

  在茅台股价强势的背景下,各大券商纷纷调高茅台目标价,有券商甚至一月连续多次调高其目标价。

  比如,招商证券此前给出的目标价为540元,但招商证券杨勇胜等人在10月11日的研报中,将茅台目标价上调至640元。随后,在10月26日的研报中,招商证券再度上调茅台目标价至725元,目标市值9100亿,继续强烈推荐。研报指出,茅台三季报在加大发货及吨价提升背景下,收入业绩均有翻倍以上增速,显著超越市场预期,且市场批价依然坚挺,经销商货源紧张,再度验证终端需求强劲。

  华泰证券分析师贺琪等人在10月25日的报告中称,经过本司发货量增加和“禁酒令”出台带来的压力测试,稳定的批价使茅台公司对市场需求的信心进一步提升。2017年末和2018年初茅台产品提价的窗口期打开,而主力产品的提价将显著增加贵州茅台的业绩弹性,上调目标价范围至676.25~730.35元。此前,在7月28日的研报中,华泰证券把茅台的目标价范围定为528.75~571.05元。

  中金分析师邢庭志在10月25日的报告中称,三季度业绩大幅超预期,茅台的高端酒市场料将迎来爆发性增长,高端白酒消费的潜能才刚刚打开,预计2018~2020年三年间茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%。茅台的渠道料继续下沉,拓展到中国的三四五线城市和互联网,直接面对消费者,上调目标价22.11%至845元。

  对于这份研报,中金建国门外大街营业部一位工作人员对《每日经济新闻》记者进行了确认。

  值得注意的是,两年前的2015年8月25日,当时贵州茅台股价处于阶段性底部(153.24元),各大券商给出的茅台目标价都在250元左右。此后随着市场的发展,券商不断调高茅台目标价。

  中泰证券便是其中典型,《每日经济新闻》记者注意到,中泰证券在2015年8月28日的研报中把茅台的目标价定为276元,到了2016年6月29日则把茅台的目标价提高到了336元,此后在2016年7月11日再次提高茅台目标价到390元,2017年2月22日中泰证券又把茅台目标价提高到了431元,此后中泰证券在2017年8月14日的研报中把茅台的目标价提升到了576.9元,在2017年10月26日中泰证券再次上调茅台目标价至677.16元。

  对此,有不愿具名的私募人士指出,券商不断上调茅台目标价,是茅台酒市场需求与供给不断碰撞的结果,其中着茅台缺货、批发价涨价、经销商囤货、需求大涨等因素。

  记者注意到,中泰证券2017年2月22日研报指出,茅台已进入补库存周期,未来三年茅台酒供应量总体偏紧,唯有通过提价来实现量价均衡;此后,中泰证券在8月14日的研报中指出,茅台酒总体供应偏紧,未来2~3年公司收入复合增速可达20%以上;10月26日,中泰证券认为,未来三年每年可新增茅台酒3000吨以上,上调其目标价至677.16元。

  对于昨日茅台的大涨,引领集团基金经理潘晨兴告诉《每日经济新闻》记者,茅台股价近年来持续稳步上涨,已经成为公募等机构的标准配置。机构配置此类股票,能够有稳定的持续收益,尤其是茅台每年有稳定的现金分红,大机构长期持有可以享受分红收益。

  潘晨兴进一步指出,茅台股价回撤较小,尤其适合大资金持有,一旦卖出很难买回,其中的机构绝大多数选择买入后长期持有。另外,今年中小创等小盘股表现相对不好,一些私募调整策略选择大股票。茅台无论从技术层面还是基本面,或者业绩分红方面都是优选之一。在市场风格没有改变之前,市场自然一致预期其股价会继续上涨。

  金浪投资余淦中则指出,茅台股价的上涨是机构投资者扎堆的结果。从市场角度看,茅台是越来越稀有,茅台酒本身也是,茅台的股票也是。大家会发现茅台的背后都是机构投资者,这其实是市场导向变化的一个体现。不要单纯看价格问题,价值会在今后的市场中体现得更明显。所以不要纠结于它会到什么价位,而是要关注它所引领的市场风格的变化。当然短线是累积了部分风险,这在操作层面上是要注意的。

  星石投资认为,在大众消费升级的浪潮之下,中高端白酒行业基本面良好,需求潜力大、成长空间足。短期来看,三季度白酒企业业绩完成情况良好,部分酒企已经完成全年任务,个别今年不再接受现金订单;从市场调研情况来看,白酒消费端需求旺盛,经销商白酒库存短缺。而供给则相对不足,白酒产能投放速度无法满足市场需求的增长,使得整个行业处于明显的供不应求状态,未来只能通过提价来实现供求平衡。而目前高端白酒还处于控量保价之中。

  深圳前海乾元资始执行董事李宝认为,贵州茅台基本面固然是好,但对投资者来讲,讲究的还是潜在回报率。目前茅台的可持续业绩增速与估值已经出现了不匹配的现象,也就是说大概率茅台开始进入泡沫区间了,对专业的投资者来讲已经了估值优势。昨天是价值投资者与趋势交易者擦肩而过,最终的结果市场自然会给出答案。

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